日期：2025-05-10 07:32:58
上市券商一季报日前正式结束披露中证所，近八成营业总收入同比增长，近九成归母净利润同比增长。随着市场环境持续向好、交易活跃度显著提升，券商经纪业务普遍回暖。与此同时，更趋分化的自营业务也成为了券商业绩的另一重要增长点。
12家券商归母净利润突破10亿元大关
以申万二级证券行业作为分类标准，目前，49家上市券商均完成了一季报的披露。
从绝对金额来看，中信证券、国泰海通2家券商一季度营业总收入达到百亿元，分别为177.61亿元、117.73亿元。此外，华泰证券、中国银河、广发证券、中金公司、申万宏源等7家上市券商一季度营业总收入超50亿元。
归母净利润方面，共有13家券商突破10亿元大关。据Wind统计，国泰海通、中信证券、华泰证券一季度分别实现归母净利润122.42亿元、65.45亿元、36.42亿元。中国银河的归母净利润也达到了30亿元以上，为30.16亿元。
此外，广发证券、东方财富、国信证券、招商证券、中金公司一季度归母净利润为20亿至30亿元。申万宏源、中信建投、东方证券、方正证券一季度归母净利润为10亿至20亿元。
业绩增幅方面，在49家披露业绩的上市券商中，共38家营业总收入同比实现增长，占比约为78%；42家归母净利润同比增长，占比约为86%。其中，还有11家上市券商归母净利润同比增逾100%，实现“翻番”。
市场回暖背景下中证所，区域性券商表现出较大的业绩弹性。东北证券2025年一季度净利润同比增长859.84%，位列第一，公司2025年一季度实现净利润2.02亿元，而2024年同期公司净利润同比下滑超过90%。2025年一季报显示，公司净利润增长主要得益于财富管理业务和投资业务收入同比增加。
与此同时，一季度合并券商实力大增。国泰海通、国联民生在完成财务报表合并后，一季度的业绩均出现大幅增长。
财务数据显示，国泰海通一季度的营业收入为117.73亿元，同比增加47.48%；实现净利润122.42亿元，同比增加391.78%；截至一季度末，其总资产同比增加61.58%。国联民生2025年第一季度实现营业收入15.62亿元，同比增长800.98%；实现净利润3.76亿元，上年同期为亏损2.19亿元；截至一季度末，其总资产同比增加79.53%。
经纪与自营业务带动作用明显
从不同业务条线来看，在上市券商的各大主要营收来源中，经纪业务的手续费净收入和代表自营业务的投资收益（含公允价值变动收益）增长最为明显。不少券商也在其一季报业绩增长原因中提及这两项业务。
上交所数据显示，2025年一季度，A股账户新开户数量合计747.14万户，较2024年同期的567.1万户增长31.7%。具体来看，2025年1月、2月和3月，A股账户新开户数量分别为157万户、283.59万户、306.55万户，环比快速增长。而据东吴证券研报，今年一季度，万得全A指数涨幅为1.9%，全市场日均股基成交额为1.7万亿元，同比增长70%。
在新开户数量和市场交投持续活跃的背景下，上市券商一季度经纪业务手续费净收入增幅明显。据Wind统计，中信证券、国泰海通、广发证券等11家上市券商经纪业务手续费净收入均超过了10亿元；增速方面，共44家券商该指标同比增长，18家券商同比涨幅超过50%，国联民生排名第一，涨幅为333.69%。
开源证券非银金融团队认为，一季度个人投资者入市热情较高，为全年股市交易活跃度中枢抬升奠定基础。同时，一季度偏股基金新发1101亿元，同比增长102%，增量资金充沛；一季度日均股基成交额1.77万亿元，同比增加72%，市场交易活跃度提升利好券商，一季度证券经纪等大零售业务收入增长。
相比经纪业务的“阳光普照”，券商自营业务的发展则更趋分化。这也意味着，自营业务的发展愈发成为近年来券商业绩增长的关键一笔。
以Wind“投资净收益+公允价值变动净收益”作为统计，共13家上市券商一季度自营业务收入超10亿元，中信证券、国泰海通、华泰证券自营收入领先。同时，大部分上市券商自营业务实现了同比增长，但仍有十余家同比下滑。财通证券、中原证券、华林证券、中银证券等机构自营收入降幅居前。
看好券商盈利改善
多家研究机构表示，看好下一阶段券商板块景气度及盈利的持续改善。
中信建投非银及金融科技首席分析师赵然认为，2025年市场交投持续回暖下，股基交易额、融资余额及权益基金发行有望继续提升，继续提振券商财富管理收入，叠加去年一季度自营投资低基数的影响，行业盈利弹性或会继续释放。
东兴证券研报称，4月25日召开的重要会议再提“稳定和活跃资本市场”，更多政策利好或在路上。随着政策的持续推动和证券行业自身功能的有效发挥，“监管政策-资本市场-上市公司-投资者”间的正循环和正反馈亦有望较快实现，共同推动资本市场生态的持续优化，提振投资者信心，亦将有力提升行业自身经营业绩，助力估值修复。
中原证券研报认为，2025年证券行业的整体经营环境有望持续回暖中证所，短期波动难撼中长期向好趋势，证券行业有望进入新一轮上升周期。目前券商指数仍处于震荡整固期，静待下一轮上涨周期的开启。同时，市场各方积极维护资本市场平稳运行，估值再度走低为布局券商板块提供了良好契机。
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